¿Cómo afectará la crisis del coronavirus a las valoraciones de empresas? – Entrevista con Francisco Duato, Socio de ONEtoONE

Francisco Duato, Socio de ONEtoONE, entrevistado para Capital & Cororate, cuenta cuáles son los cambios que se van a producir en el sector M&A debido a la pandemia, mencionando los sectores más afectados, así como las principales oportunidades para los inversores.

La crisis del COVID-19 ha forzado a muchas compañías a adaptarse a la nueva situación. Según Francisco, la capacidad de innovación y la digitalización hacen visible qué sectores pueden seguir siendo interesantes para los inversores y cuáles no. Aunque aún no se puede evaluar el impacto del COVID-19 en el sector M&A, según los datos actuales las operaciones muestran caídas en el precio de los activos.

El impacto de la crisis en las valoraciones:

 Duato primero indica que, como consecuencia de la pandemia, las actividades no esenciales y esenciales sufrieron caídas nunca antes vistas, influyendo negativamente en la valoración de las empresas. Además, no solo esto, si no que los asesores aún no tienen visibilidad sobre la evolución de los precios y valoraciones, ya que todo ello dependerá del efecto de la segunda ola que está comenzando y que se extenderá a otoño.

“El empresario tiene que hacer sus máximos esfuerzos para preservar el valor de su compañía y los asesores en M&A tenemos que agudizar nuestra imaginación para transferir la mayor parte del valor al precio de la transacción”, explica el Socio de ONEtoONE.

La meta de los asesores es encontrar un precio razonable y satisfactorio para el vendedor y el comprador por igual, en esta situación posterior a la primera ola de Coronavirus, este precio puede variar. Sin embargo, si los fundamentos de una empresa eran buenos antes de la pandemia, y lo siguen siendo en el nuevo escenario, esto no debería penalizar la valoración y el precio de la misma.

Sector M&A

Cambio en los deals del sector M&A debido a la pandemia

Duato comenta que dependiendo del sector habrá operaciones que se caerán y otras se redefinirán. En sectores afectados vamos a ver muchas fusiones de compañías con apalancamientos operativos altos.

En opinión de nuestro Socio, la parte más difícil del trabajo de los asesores actualmente es cuantificar el impacto de la pandemia en las diferentes empresas. Como solución, hay que enfocarse en el sentido estratégico de las operaciones en lugar de en las finanzas. Las decisiones estratégicas tomadas a partir de ahora van a incidir en cómo la empresa sale de esta situación complicada.

Además, si nos centramos en la toma de decisiones sobre los deals que ya habían comenzado antes de la primera ola de Coronavirus, es un reto jurídico de primer orden, ya que, por una parte, los compradores se protegen con las cláusulas de cambios adversos relevantes (MAC), mientras que por otra, los vendedores quieren mantener el mismo precio previo a la crisis.

La nueva situación ha cambiado el proceso de toma de decisiones de los inversores, señala Duato. Ahora, cuando se buscan oportunidades es importante saber qué sectores son de interés en este nuevo escenario, y, además, no solo hay que tener en cuenta en qué sector opera la compañía, sino también a quién le vende.

¿Qué sectores verán más afectadas sus valoraciones?

Según Francisco, durante la pandemia las grandes empresas de tecnología como Amazon, Google, Apple y Facebook han logrado muy buenos resultados. La tecnología ha permitido la digitalización de las empresas y de los usuarios, lo cual ha sido fundamental en esta crisis.

“Las empresas tecnológicas que sepan hacerlo bien en ciberseguridad, servicios cloud, inteligencia artificial, software colaborativo, internet de las cosas, salud o e-commerce, entre otros, serán claros ganadores. “dice Duato.

Sin embargo, el sector turístico fue el claro perdedor en esta pandemia. Pese a ello, las empresas en este sector tienen un elevado potencial de recuperación, y, debido a esto, los expertos aconsejan mantener estos activos.

Oportunidades del mercado

“El Covid-19, entre otros efectos, ha drenado la liquidez de las compañías. En primera instancia los CFO se han centrado en preservar la caja acudiendo a las líneas de financiación con apoyo oficial, pero las que han sobrevivido a este primer envite tienen ante sí un nuevo reto: la gestión de la solvencia. “, explica Francisco

La liquidez es la capacidad de hacer frente a los pagos a corto plazo y está relacionada con la adecuada gestión de los flujos de caja, mientras que la solvencia es la capacidad de hacer frente a los pagos a largo plazo y está relacionada con la gestión de la estructura financiera de la compañía.

“Aquí los planteamientos suelen variar mucho en función del tamaño de las compañías. Las empresas grandes suelen conocer y manejar bien las distintas alternativas. Sin embargo la pyme española tradicionalmente se ha financiado vía equity, con retención de beneficios, y con deuda bancaria. Este es un momento idóneo para reabrir el debate sobre la conveniencia de diversificar las fuentes de financiación y de valorar las opciones disponibles en el mercado en función de las características concretas de cada compañía. Es momento de superar los miedos a abrir el accionariado a inversores como el private equity, que además de financiación aporta profesionalización y apoyo en la gestión”,reflexiona Francisco.

Por otro lado, nuestro Socio comenta su opinión sobre el papel del M&A en los tiempos actuales y venideros: “Como sabemos el M&A tiene sus tiempos y no suele ser la mejor opción cuando hay que resolver problemas inmediatos.” Sin embargo, indica, “no hacer todas estas reflexiones a tiempo puede llevar a las compañías a situaciones en las que la única opción sea acudir a inversores oportunistas. Con este comentario no quiero desacreditar el trabajo de los fondos con un perfil distress, son una buena opción cuando estamos ante una situación especial o muy deteriorada, pero evitar llegar a ese punto e intentar maniobrar a tiempo es una responsabilidad compartida de todo el equipo directivo.”

Accede al artículo completo de Capital & Corporate aquí.

En ONEtoONE tenemos un amplio conocimiento del sector y de las actividades de compra y venta de empresas ya que hemos participado en más de 1.000 mandatos. Podríamos darle nuestra opinión sobre rangos de valor y otros aspectos de una posible operación corporativa. Si necesitas asesoramiento o estás interesado en la compra venta de empresas contáctanos.

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