Mergers & Acquisitions, Compraventa de empresas

¿Las empresas se compran hoy caras o baratas?

Hay quien dice que en España las empresas se están comprando baratas aprovechando la crisis. Otros argumentan que las operaciones hoy son demasiado caras. Creo que merece la pena clarificar, distinguiendo los cinco escenarios más comunes en los que se producen las operaciones corporativas, pues estas situaciones nos dan pautas generales sobre qué tipo de precios se están pagando.

1. En las Salidas a Bolsa o venta de acciones en el Mercado de Valores, la empresa se engalana para mostrar su mejor rostro, apoyada por sus bancos colocadores para vender al mayor precio posible. Se trata de situaciones en las que habitualmente las empresas venden sus acciones caras para el inversor.

2. Cuando se trata de una OPA, suele haber una prima sobre el valor de cotización (sobre-precio en la oferta) que ronda habitualmente el 30%. Esto puede suceder porque el comprador percibe muchas sinergias con la empresa opada o puede ser que la empresa objeto de la OPA (como sucedió en la OPA sobre Endesa) esté cotizando demasiado barata respecto a su valor fundamental y un avezado comprador haya sabido detectarlo.

3. Cuando una empresa se pone a la venta sin un proceso de búsqueda organizado y se vende al primer postor, lo más probable es que el vendedor deje de capturar parte del valor de su empresa. Esto es debido a que no es habitual que este primer comprador resulte ser aquel que más podría pagar, ya que al encontrarse sin competencia, dicho comprador será por regla general capaz de negociar el precio a la baja.

4. Si el vendedor decide profesionalizar el proceso de venta podrá venderla por un precio superior. Habrá preparado la empresa, habrá dotado de rigor y seriedad al proceso con una buena documentación en la que destacará los ángulos de mayor valor, buscará y encontrará a los compradores que más podrán pagar porque son los más interesados, les pondrá en competencia haciendo que suban sus ofertas y sus asesores expertos en negociación se ocuparán de maximizar el precio a la vez que protegerán sus intereses en el contrato.

La experiencia me ha demostrado que una buena gestión de la venta de una empresa tiene un impacto tremendo en el precio y en las condiciones finales de la operación. Durante la venta de una empresa se pone en valor muchos años de trabajo y esfuerzo, y en este acto, en un período muy breve de tiempo, se puede crear o destruir mucho valor con gran facilidad.

5. Hay otros casos, demasiado frecuentes, en los que los propietarios deciden vender demasiado tarde, cuando su problema ya no tiene solución, pues ya están al borde del concurso de acreedores. En esas situaciones es cuando aparecen los inversores oportunistas y se aprovechan de las circunstancias y las prisas comprando demasiado barato.

En definitiva, hoy se están pagando múltiplos elevados para aquellos vendedores que están sabiendo gestionar la inmensa liquidez que hay en el mercado, pero aquellos que venden sin rigor o en situación de necesidad se están encontrando con precios lamentablemente bajos.

Artículo escrito por Enrique Quemada, Presidente de ONEtoONE Corporate Finance, publicado en Expansión.com

2 thoughts on “¿Las empresas se compran hoy caras o baratas?

  1. Para una priMera venta de una empresa de serVicios familiar, que ha ido escalando posicones. Lo mejor seria contraTar banco de iNversion?

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